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粤港澳大湾区自今年写入政府工作报告以来，主题持续升温。6月20日，首届粤港澳大湾区论坛在香港召开，这是首个以粤港澳大湾区为主题的高峰论坛。

本月底，国家领导人将出席香港回归20周年庆典，并主持新一届特区政府班子的就职仪式，前后为期3天。9月，粤港澳大湾区城市群发展规划将上报中央。

方正证券首席经济学家任泽平发布报告指出，粤港澳大湾区发展上升为国家战略。（1）粤港澳大湾区由“9+2”组成，即广东的广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、惠州、江门、肇庆，以及香港特别行政区、澳门特别行政区。土地面积占全国的0.6%，经济总量占全国的12.4%，常住人口占全国的4.9%。（2）粤港澳大湾区发展酝酿已逾10余年，2015年该概念在一带一路规划中被正式提出，2016年被写入国家“十三五”规划，2017年3月首次被写入国务院政府工作报告。7月1日，将迎来香港回归20周年纪念日，预计将发放系列政策红包，推进粤港澳大湾区发展。（3）建设粤港澳大湾区的战略意义。以深化港澳与内地融合促进港澳长期繁荣稳定，确保“一国两制”基本国策；打造国际一流湾区和世界级城市群，带动泛珠三角区域发展，形成北有京津冀协同发展、中有长江经济带、南有粤港澳大湾区的区域经济发展新格局；助力“一带一路”战略，建设高水平参与国际经济合作的新平台，探索建立高标准贸易规则，引领对外开放。

安信证券认为，“粤港澳大湾区”投资把握三条主线。一是粤港澳大湾区相关房地产公司；二是大湾区未来重点发展的现代服务业：科技创业、交运物流、金融创业、休闲旅游等行业；三是现有产业升级的先进制造业。

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深赤湾A：集装箱企稳散杂货超预期，大湾区建设迎新机遇

2017年5月，本公司完成货物吞吐量596.7万吨，比去年同期增长2.7%。其中，集装箱吞吐量完成43.8万TEU，比去年同期增长6.8%；散杂货吞吐量完成175.7万吨，比去年同期增长5.1%。

2017年截至5月末，本公司累计完成货物吞吐量2924.2万吨，比去年同期增长9.2%。其中，集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU，比去年同期增长1.6%；散杂货吞吐量累计完成969.5万吨，比去年同期增长36.6%。截至2017年5月末，共有70条国际集装箱班轮航线挂靠。

运营业绩：集装箱业务企稳，散杂货业务大增：分业务来看，公司主营业务为集装箱和散杂货的装卸服务，2016年两大业务营收占比达93.56%。

散杂货业务方面，1-5月散杂货吞吐量累计完成969.5万吨，同比高速增长36.6%。公司散杂货业务主要是粮饲及化肥业务，其中粮饲接卸总量占据珠三角区域主导地位、进口复合肥占全国约50%市场份额。

集装箱业务方面，1-5月集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU，同比增长1.6%。集装箱吞吐量经历14、15年的下滑后，17年有望延续16年的增长态势。同时，公司国际集装箱班轮航线挂靠条数大幅增加。2016年11月至2017年3月维持在47条左右，4月提升至55条，5月末大幅提升至77条。挂靠班轮数量的增加为未来吞吐量增长奠定基础，预期集装箱吞吐量将继续提升。

2016年公司净资产收益率（ROE）为11.64%，位于行业第二。近五年平均净资产收益率（ROE）为12.12%，处于行业前三。2016年资产负债率为14.86%，近五年平均资产负债率为27.74%，远低于近五年行业平均负债率为40.07%。盈利水平高，负债程度低，现金流充足。

全球贸易回暖港口吞吐量随呈现快速增长：受运力过剩和价格战影响，航运业运价长期远低于盈亏水平。伴随全球经济持续改善，集运与散运业最差的时刻已结束，复苏迹象也已经开始显现。5月欧洲至亚洲航线的集运价格上升至965美元/TEU，较去年同期增长55%。散运市场需求预计增长3%，而运力增长仅为1%。

好望角型散货船的日租金已升至11000美元左右，为2016年初的三倍。一季度，我国进出口总额6.2万亿元，同比大幅上涨21.8%，延续了去年四季度以来的良好势头，总体呈现回暖的趋势。

盐田港：主业稳健经营，湾区雄安主题双驱动

盐田港发布2016年年报及2017年1季报。2016年公司实现营业收入2.8亿元（+14.0%），毛利率上升至50.1%（+0.1pct），归母净利润3.52亿元（-19.2%），EPS为0.18元，公司拟每10股派发现金红利0.16元（含税）。2017年1季度公司实现营业收入0.79亿元（+27.3%），归母净利润0.80亿元（+6.2%），EPS为0.04元。

收费路桥扩建项目投产，助力公司业绩稳定增长。2016年公司实现营业入2.83亿元（+14.0%），其中交通运输业务收入2.47亿元（+16.66%）。公司控股的惠盐高速本期车流量3595万辆（+13.77%），除自然增长外，主要是受益于惠盐高速惠州段扩建项目投产运营。公司归母净利润下降19.2%，主要是2015年确认盐田坳隧道经济补偿款1.31亿元，剔除该因素后，公司扣非归母净利润实现+3.2%小幅增长。

港口高速仓储三维一体，投资收益是利润主要来源。公司除了主营的公运输收费和仓储物流业务外，还持有盐田国际（I、II期）29%股权、西港区码头35%股权、曹妃甸港35%股权。联营公司的投资收益是公司利润的主要来源，2016年、2017年1季度投资收益占利润总额的比例分别达到77.19%和78.47%。

湾区雄安主题双驱动，投资收益有望大幅提振。根据规划，雄安新区第期将于2020年建成，由于新区基础建设较为薄弱，短期内对矿石、钢材和机械设备需求较大，将对津冀地区港口产生长久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股权，有望受益于曹妃甸港业绩提升。此外，国务院工作报告首次提出制定粤港澳大湾区城市群发展规划，大湾区是我国“一带一路”战略的重要补充，对外开放步伐加快将有利于实现贸易一体化，利好港口行业。公司参股盐田国际集装箱码头等公司，未来投资收益有望较大提振。

珠海港：主营业绩符合预期，持续受益粤港澳一体化

2017一季度年实现营业收入3.93亿元，同比增加10.14%；归属母公司股东的净利润0.15亿元，同比降低38.97%，主要系上年同期公司确认了处置子公司收益，而本期未发生此事项引起投资收益较同期减少80.16%，仅为328万元。剔除此项收益影响，一季度主营业务利润达0.19亿元，较去年同期增长12%。

外贸向好，多式联运升级，主营业绩稳步提升。公司一季度主营业务收益稳步上升。港口物流作为公司主要营业板块之一，仍具业绩提升潜力。从外生宏观看，一季度外贸强劲开局促使港口物流需求回暖，全国港口吞吐量近30亿吨，同比增长7.6%。从内生优化看，公司自身推进港口物流多式联运创新转型，新开通了营口-高栏-衡阳、高栏-云南等海铁联运，珠海-贵港-昆明水铁联运，多式联运通道增至5条，货源腹地延伸至北方。近期成立了珠海港捷多式联运有限公司推进多式联运相关业务。未来还将积极探索多式联运升级、港澳跨境物流等新业务，增强聚货能力，提升该业务板块收益。

综合能源板块发展提速，板块业绩向好可预期。公司将综合能源板块作为主业重要发展方向之一，以资本助推该板块发展：充分利用港升公司的新三板平台，促进产业和资本的有机结合发展，加速风电板块价值发现。合资成立港明售电公司，主动分享电改红利，拓展新的增长极。继续深耕全国布局：公司电力板块旗下5个风电场布局全国，运行良好。未来还将拓展分布式能源以及节能环保类项目，继续向打造国内知名的综合能源投资服务商的目标迈进，预计板块创收能力将进一步得到增强。

把握“粤港澳大湾区”新机遇，充分发挥腹地经济优势。国家大力推动粤港澳大湾区城市群发展，欲打造世界第四大湾区，将促进全方位贸易服务往来，带动珠海港区腹地海洋工程、船舶制造、油气化工等重大产业项目建设，规模可达3000亿，腹地经济优势得以加强，公司将迎来转型发展新机遇。同时“一带一路”战略逐步推进、珠江-西江经济带深入开发、港珠澳大桥通车也将进一步推动区域产业的蓬勃发展和区域经济的融合，为公司未来业务拓展带来利好。

预计公司2017年EPS为0.21元，考虑到近期粤港澳大湾区城市：区发展规划提上日程，国家“一带一路”等政策持续推进，参照行业平均估值水平给予公司2017年50倍PE。